Les perspectives de croissance du Canada se redéfinissent – les attentes en matière de politiques devraient en faire autan

6 mai 2026 – À mesure que les données économiques du Canada commencent à refléter un ralentissement de la croissance démographique, elles peuvent paraître plus faibles qu’auparavant, même lorsque l’économie fonctionne près de sa capacité. Avec la réduction des cibles d’immigration, le ralentissement de l’emploi et de la croissance du PIB reflétera de plus en plus des contraintes démographiques plutôt qu’une sous-performance économique, selon un nouveau rapport de l’Institut C.D. Howe. Ce changement risque d’être mal interprété par les décideurs et les marchés, ce qui pourrait entraîner des réponses de politique économique mal calibrées par rapport à la réalité économique du Canada.

Dans « Resetting Expectations: Canada’s Economy in a Lower-Immigration Era », Don Drummond et Parisa Mahboubi examinent comment la baisse de l’immigration redéfinit la croissance de la population active et, par conséquent, la capacité de l’économie à croître. Le rapport établit des repères du côté de l’offre pour l’emploi et la croissance du PIB réel afin d’aider à interpréter les données économiques dans ce nouvel environnement.

Le rapport constate que, selon un scénario de référence, l’emploi devrait diminuer en 2026 et 2027, même dans une économie fonctionnant normalement. Des pertes d’emplois mensuelles de l’ordre de quelques milliers ne signaleraient pas une faiblesse, mais refléteraient plutôt une croissance plus lente de la population et de la population active liée à la réduction de l’immigration.

La croissance du PIB réel devrait également demeurer modérée. Le rapport prévoit une croissance d’environ 0,4 à 0,5 % à court terme et d’environ 1,2 % à long terme – nettement inférieure aux projections de la Mise à jour économique du printemps du gouvernement fédéral et du Rapport sur la politique monétaire de la Banque du Canada.

« Le risque est de mal interpréter ce qui se passe », affirme M. Drummond. « Un ralentissement de la croissance donnera l’impression d’une faiblesse, mais il reflète en grande partie une main-d’œuvre plus restreinte. Le traiter comme un problème de demande risque de déclencher des réponses de politique économique qui pourraient aggraver la situation. »

L’une des contributions centrales du rapport de Drummond et Mahboubi est la distinction entre une faiblesse conjoncturelle et un changement structurel. En établissant des repères fondés sur les tendances démographiques, les auteurs montrent dans quelle mesure le ralentissement attendu est attribuable à une offre de travail réduite plutôt qu’à un affaiblissement des fondamentaux économiques.

Par rapport aux prévisions récentes du gouvernement fédéral et de la Banque du Canada, le rapport suggère une trajectoire de croissance nettement plus faible, le PIB réel étant inférieur d’environ 11,5 % d’ici 2060. Cet écart a d’importantes répercussions sur la viabilité des finances publiques, car une croissance plus lente se traduit par des recettes plus faibles et des pressions accrues sur la dette au fil du temps.

« Rien n’indique ici que l’économie est défaillante », souligne Mme Mahboubi. « Elle s’ajuste à une réalité démographique différente, et les décideurs doivent en tenir compte avant de tirer des conclusions à partir des données. »

Le rapport explique que le principal défi en matière de politiques est de nature diagnostique : interpréter à tort un ralentissement attribuable à des facteurs démographiques comme une faiblesse économique pourrait entraîner des mesures de relance inutiles ou un assouplissement monétaire prématuré, risquant d’alimenter l’inflation sans améliorer la croissance sous-jacente.

Pour soutenir une performance à long terme plus solide, les auteurs soulignent l’importance de politiques qui améliorent la productivité, encouragent l’investissement des entreprises et renforcent l’offre de travail grâce à une participation accrue et à une meilleure intégration des travailleurs.

« Si les attentes ne s’ajustent pas, il y a un risque de s’attaquer au mauvais problème », conclut M. Drummond. « Poser le bon diagnostic est la première étape pour adopter les bonnes politiques. »

Lire le rapport complet

Pour plus d’information, veuillez communiquer avec : Don Drummond, Fellow-in-Residence, Institut C.D. Howe, et titulaire de la bourse Stauffer-Dunning à l’Université Queen’s; Parisa Mahboubi, directrice associée de la recherche, Institut C.D. Howe; Percy Sherwood, rédacteur adjoint et agent des communications, Institut C.D. Howe, 416-407-4798, psherwood@cdhowe.org.

L'Institut C.D. Howe est un institut de recherche indépendant à but non lucratif dont la mission est d'améliorer le niveau de vie en favorisant des politiques publiques économiquement saines. Largement considéré comme le groupe de réflexion le plus influent du Canada, l'Institut est une source fiable d'informations stratégiques essentielles, qui se distingue par des recherches impartiales, fondées sur des données probantes et soumises à un examen rigoureux par des experts.

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