Les secteurs ne réagissent pas tous de la même façon aux variations des taux d’intérêt. Cela a des implications pour la politique monétaire

30 juillet 2026 – À mesure que l'économie canadienne évolue, les effets de la politique monétaire sur les investissements des entreprises évoluent eux aussi. Selon un nouveau rapport de l'Institut C.D. Howe, il est essentiel de suivre ces changements de près pour assurer une politique monétaire plus efficace.

Dans « Seeing the Whole Picture: How Monetary Policy Shapes Business Investment in Canada », les auteurs Jeremy M. Kronick et Wendy Wu examinent comment la composition de l'économie canadienne influence la transmission de la politique monétaire de la Banque du Canada à travers l'investissement des entreprises. Ils déterminent quels secteurs sont les plus et les moins sensibles aux variations des taux d'intérêt et constatent que la politique monétaire n’affecte pas tous les secteurs de la même manière.

« Il s'agit probablement de la première étude canadienne à analyser les réactions sectorielles d'investissement à partir de données postérieures à 2000 et de données détaillées au niveau des entreprises », affirme Jeremy M. Kronick, président et chef de la direction de l'Institut C.D. Howe. « En allant au-delà des données agrégées, nous pouvons mieux comprendre comment divers secteurs réagissent à la politique monétaire et ainsi améliorer les modèles économique et les prévisions qui orientent la prise de décisions. »

L'étude commence par examiner les investissements dans trois grandes catégories : la construction, les machines et le matériel (M&M) et la propriété intellectuelle (PI). Elle analyse également plusieurs sous-catégories, notamment la construction résidentielle et non résidentielle, les logiciels ainsi que la recherche et développement. Les auteurs évaluent ensuite les effets de la politique monétaire sur dix secteurs d'activité. Dans l'ensemble, ils constatent qu'un resserrement de la politique monétaire réduit l'investissement global, et les chocs qui déplacent l'ensemble de la courbe des taux produisent les effets les plus importants et les plus persistants. Ils observent également des différences significatives entre les sous-secteurs.

Parmi les grandes catégories, les investissements en machines et matériel sont les plus sensibles à une hausse des taux d'intérêt, suivis des investissements dans la construction, puis de ceux en propriété intellectuelle. La construction résidentielle réagit plus rapidement que la construction non résidentielle, ce que les auteurs attribuent à une demande de logements plus sensible aux taux d'intérêt. Dans la catégorie des investissements en propriété intellectuelle, les dépenses en recherche et développement diminuent principalement lorsque l'ensemble de la courbe des taux se déplace à la hausse, tandis que les investissements dans les logiciels sont davantage influencés par les taux d'intérêt à moyen terme. L'étude conclut également que le niveau d'endettement des entreprises a peu d'effet sur la façon dont la politique monétaire influence les investissements, et que le resserrement monétaire produit des effets plus marqués en période de récession, particulièrement dans le cadre de la politique monétaire conventionnelle.

Ces différences, ainsi que celles observées dans les dix secteurs d'activité étudiés par les auteurs, ont également d'importantes répercussions régionales. Les provinces davantage exposées aux secteurs sensibles aux taux d'intérêt pourraient connaître des fluctuations économiques plus prononcées à la suite de variations des taux.

« Comme la politique monétaire ne peut pas cibler des secteurs particuliers, ces résultats peuvent aider d’autres décideurs à mieux comprendre les effets des variations des taux d'intérêt sur les différentes industries, tandis que la Banque du Canada demeure concentrée sur son objectif de maîtrise de l'inflation », explique Wendy Wu, professeure agrégée d'économie à l'Université Wilfrid Laurier.

Lire le rapport complet

Pour plus d'information, veuillez communiquer avec : Jeremy M. Kronick, président et chef de la direction, Institut C.D. Howe; Wendy Wu, professeure agrégée et directrice adjointe du Département d'économie, Université Wilfrid Laurier; ou Raquel Schneider, agente des communications, Institut C.D. Howe, au 647-805-3918 ou à rschneider@cdhowe.org.

L'Institut C.D. Howe est un institut de recherche indépendant sans but lucratif dont la mission est d'améliorer le niveau de vie des Canadiens en favorisant des politiques publiques économiquement judicieuses. Largement reconnu comme le groupe de réflexion le plus influent au Canada, l'Institut est une source fiable d'analyses stratégiques essentielles, reconnue pour ses recherches non partisanes, fondées sur des données probantes et soumises à un rigoureux processus d'examen par des experts.

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